Wettlauf zwischen Novartis und Pfizer setzt sich fort

Bemerkenswerter als die schiere Größe ist ein Blick auf das Wachstum. Das, so berichtet das Handelsblatt, findet vor allem bei Unternehmen aus der zweiten und dritten Reihe statt. Dazu gehörten etwa die US-Biotechfirmen Gilead, Amgen, Biogen und Celgene. Sie legten 2015 auf organischer Basis mit zweistelligen Raten zu. Zu den Zugpferden zählten auch Firmen wie Abbvie, Novo Nordisk und Bayer.

Die etablierten Großkonzerne seien dagegen - mit Ausnahme der Schweizer Roche-Gruppe - durchweg langsamer als der Markt gewachsen. Der Aufwärtstrend der Branche werde daher von einer Art Umverteilung von Umsätzen und Gewinnen überlagert. So hätten die zehn Pharmakonzerne, die 2013 die Branche anführten, in den vergangenen beiden Jahren zusammen rund 20 Milliarden Dollar Umsatz und zwölf Milliarden Dollar an Ertrag eingebüßt.

In derselben Zeit aber habe alleine der Biotech-Aufsteiger Gilead seine Erlöse um 20 Milliarden Dollar und sein operatives Ergebnis um rund 18 Milliarden Dollar verbessert. Das zur Jahrtausendwende noch völlig unscheinbare Unternehmen sei inzwischen nach Umsatz weltweit die Nummer sechs und Spitzenreiter in Sachen Gewinn.

Trotz dieser Verschiebungen beim Wachstum zeigt sich die Pharmabranche laut Handelsblatt weiter in solider Verfassung. Nach einer Analyse der Bilanzdaten der 30 führenden Arzneimittelhersteller verbuchten diese Unternehmen 2015 einen Arzneimittelumsatz von rund 575 Milliarden Dollar. Währungs- und Akquisitionseffekte ausgeklammert dürfte die Branche im vergangenen Jahr organisch um etwa fünf Prozent gewachsen sein – mehr als in den Vorjahren, die eher von Stagnation geprägt gewesen seien.

Die Nettogewinne legten nach dieser Berechnung in der Summe um mehr als ein Zehntel auf 140 Milliarden Dollar zu. Die Pharmabranche ist nach dem Bericht damit weiter eine der ertragsstärksten Industrien überhaupt. Allerdings seien die Unterschiede innerhalb der Branche erheblich. Die Spanne der Ebit-Margen reiche von rund sechs Prozent bei Takeda bis zu 68 Prozent bei Gilead. Während die aufstrebenden Biotech-Firmen ihre Renditen überwiegend verbessert hätten, seien die Margen bei den meisten Großkonzernen rückläufig.

Das Problem für die Konzerne besteht laut Handelsblatt darin, dass sie zwar den Output an neuen Medikamenten gesteigert haben, auf der anderen Seite aber weiter Umsätze bei Altprodukten verlieren. Hinzu kämen höhere Forschungskosten und Umstrukturierungsaufwand. 

Eine bemerkenswerte Beobachtung haben auch die Biopharma-Experten des Wirtschaftsprüfungsunternehmens Deloitte gemacht. Sie stellten fest, dass die größten Pharmaunternehmen der Welt seit Jahren unter einer ständigen Erosion des „Return on Investment“ aus den Forschungsaktivitäten leiden. Deloitte hat ausgerechnet, dass die Forschungs- und Entwicklungskosten (F&E) von Big Pharma in den vergangenen fünf Jahren um ein Drittel gestiegen sind, während die Prognosen für die Spitzenumsätze von Produkten aus diesen F&E-Aufwendungen um 50 Prozent zurückgegangen sind.

Die Leistungsfähigkeit der Pharmaunternehmen hat dagegen das US-Analystenteam von Morningstar in den Mittelpunkt der Betrachtung gestellt. In einer Branchenanalyse gewichten die Pharmaexperten den Wert der aktuellen Pipeline, die derzeit vermarkteten Produkte und das Risiko auslaufender Patente unter Umsatzgesichtspunkten. Bei dieser Gesamtbetrachtung liegt Sanofi an der Spitze, gefolgt von Novartis, Eli Lilly und Bristol Myers Squibb. Als einziger deutscher Konzern unter den Top Ten liegt Bayer auf Rang fünf. Branchenriese Pfizer kommt bei dieser Bewertungsmethode lediglich auf Position sechs.