DAX: Der Berichtsreigen ist eröffnet

Ein rückläufiges Verbrauchervertrauen in den USA und die höchste Arbeitslosenquote seit 26 Jahren hatten zunächst die Börsen rund um den Globus in ihrem Glauben an eine nachhaltige Wirtschaftswende verunsichert. Umso mehr gewann dann die anstehende Berichtssaison zum 3. Quartal als neue Orientierungsmarke für die weitere Marktentwicklung an Bedeutung. Aktuell rechnen die Analysten für die im amerikanischen S&P Index gelisteten 500 Unternehmen mit einem Rückgang der Gewinne von durchschnittlich 25 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Umso erfreulicher schien es, dass Alcoa überraschend die Rückkehr in die Gewinnzone verkünden konnte. Die Quartalszahlen übertrafen zwar die Erwartungen der Analysten deutlich. Doch bei genauerer Betrachtung war der Gewinn einem höheren Aluminiumpreis und vor allem einem wahren Kahlschlag beim Personal zuzuschreiben. Sage und schreibe 30 Prozent der Belegschaft wurden seit Anfang der Finanzkrise abgebaut. Dagegen ist die Produktion um 20 Prozent eingebrochen. Salzgitter-Chef Wolfgang Leese hatte im Anschluss an die Alcoa-Zahlen geäußert: Im Stahlbereich sei keine Besserung in Sicht und er habe Zweifel an der Nachhaltigkeit der Erholung. Es handle sich derzeit um ein Zwischenhoch, das noch bis zum Jahresende anhalten könnte. Diese Aussage könnte sich für den weiteren Verlauf der Berichtssaison als prägend erweisen.

Aus der Perspektive der Analysten

Kommt sie noch, die viel zitierte Jahresendrallye? Nach einer Umfrage der Nachrichtenagentur Reuters haben die meisten Experten diese Hoffnung aufgegeben. Im Schnitt sehen die Auguren den DAX zum Jahresende bei 5650 Punkten. Unterdessen mahnt Landesbank Berlin Anleger zur Vorsicht. Sie rechnet im Zuge der anstehenden Berichtssaison mit Enttäuschungen und sieht den DAX vor einem "kräftigen Schritt zurück". Experten der Allianz Global Investors sehen die Gefahr einer "Japanisierung" der Finanzmärkte. Ähnlich wie 1990 in Japan liefen die Finanzmärkte Gefahr, dass eine schwache Verbrauchernachfrage, starke geldpolitische Stimulierungsmaßnahmen in Kombination mit einer hohen Staatsverschuldung Aktien im Verhältnis zu ihrem erzielbaren Gewinn zu teuer macht. Das Auslaufen einiger Konjunkturpakete ließe zudem eine wichtige Stütze für die Märkte wegbrechen. Die Analysten der Hypovereinsbank dagegen sehen den DAX im 1. Quartal 2010 bei 6000 Punkten. Zu den Optimisten zählt auch die Commerzbank. Sie vertraut auf einen lang anhaltenden Konjunkturzyklus, der gerade erst gedreht habe. Für Charttechniker scheint die Welt zumindest noch in Ordnung, solange der DAX nicht nachhaltig unter 5500 Punkte fällt.

Musterdepot und Strategie

Das Put-Engagement wird erweitert um die Zykliker Daimler und ThyssenKrupp sowie Siemens. Alle werden emittiert von der Citigroup und verfügen über eine Laufzeit bis Dezember. Die Basis orientiert sich stets am aktuellen Kursgeschehen: Put-Daimler (CG5NQJ) mit Basis 34, Put-ThyssenKrupp (CG0ZUX) mit Basis 24 und Put-Siemens (CG5NWY) mit Basis 64 Euro.

DAX am 8. Oktober (11.20 h): 5701 Punkte.