Wäre Stada allein überlebensfähig?

Wichtig ist nach Kublis Worten auch Schnelligkeit. Denn nach dem Patentablauf des Originalproduktes stehen vielfach mehrere Generikaanbieter mit ihren Nachfolgearzneien parat, um sich einen Teil des Marktes zu sichern. Hinzu kommen ein breites Portfolio, strikte Kostenkontrolle und geografische Diversifikation – also die Präsenz in möglichst vielen unterschiedlichen Märkten. „Für manche kleineren Anbieter werden diese Hürden zu hoch und sie zu Übernahmekandidaten“, erklärte Kubli vor einiger Zeit gegenüber „Fonds Exklusiv“.  

Stada steht unter Berücksichtigung dieser Kriterien gar nicht schlecht da, wie MM Warburg-Analyst Ulrich Huwald gegenüber DAZ.online feststellt. So habe das Unternehmen in zahlreichen Ländern eine starke beziehungsweise führende Marktposition. Die Tatsache, dass Stada in den USA, dem weltweit größten Pharmamarkt, so gut wie gar nicht vertreten ist, sieht Huwald dabei nicht als Nachteil an. Denn der US-Markt folge anderen Regeln und Gesetzen, getrieben durch einen hohen Mengen- und Preisdruck.

Hinzu komme bei Stada, dass das Unternehmen im Generikasegment immer wieder in die Entwicklung neuer Produkte investiere und daher über eine gut gefüllte Pipeline verfüge. Bei den OTC-Produkten von Stada sieht der Analyst zudem noch Wachstumspotenzial. Die Margen in diesem Bereich seien höher als bei den Generika, und es gebe keinen Preisdruck durch staatliche Stellen. Entscheidend in diesem Segment sei vielmehr, über starke Marken zu verfügen. 

Positiv für Stada ist auch, dass die grundsätzlichen Aussichten der Generikaindustrie gut sind. Der Markt legt global zu. Nach den Informationen von Bellevue-Manager Kubli wird das geschätzte Umsatzwachstum der Branche für die nächsten Jahre bei über zehn Prozent pro Jahr liegen, was drei Mal so hoch sei wie im Pharmasektor.

Der Gesamterlös auf dem globalen Generikamarkt dürfte bis 2017 auf jährlich mehr als 400 Milliarden US-Dollar wachsen. Nach Schätzungen der Marktforscher von IMS-Health sollte dabei der Anteil der Generika am Gesamtmarkt für Medikamente innerhalb von nur fünf Jahren von rund 27 Prozent im Jahr 2012 auf voraussichtlich 36 Prozent im Jahr 2017 klettern. Der Grund dafür liege zum einen in der Erschließung immer neuer Märkte. Es gebe immer noch viele Länder, die eine unterdurchschnittliche Generikadurchdringung aufweisen, beispielsweise Japan.

Des Weiteren wachsen Länder wie China, Indien oder Indonesien zweistellig – und damit auch deren Pharmabudgets. Hinzu kommt, dass zunehmend Biosimilars als Nachfolgeprodukte von biopharmazeutischen Arzneimitteln auf den Markt drängen. Allein bis 2020 sollen Biopharmazeutika im Volumen von 100 Milliarden Dollar ihren Patentschutz verlieren.  

Übernahmen seit vielen Jahren 

Kein Wunder, dass die Generikaunternehmen versuchen, sich durch Wachstum und Größe einen möglichst stattlichen Anteil an diesem Kuchen zu sichern. Seit Jahren ist die Branche geprägt von spektakulären Übernahmen. So entwickelt sich der israelische Hersteller Teva mit dem Kauf der Generikageschäfte von Allergan für 40,5 Milliarden Dollar zur mit Abstand größten Generikafirma der Welt. Damit bringt es Teva künftig auf einen Umsatz von 26 Milliarden Dollar. Dabei war der Augenarzneimittel-Hersteller Allergan gerade mal ein Jahr zuvor vom irisch-amerikanischen Branchenriesen Actavis zum stolzen Preis von 66 Milliarden Dollar übernommen worden. Actavis benannte sich daraufhin in Allergan um. 

Erst vor wenigen Monaten gab der US-Generikakonzern Mylan bekannt, den schwedischen Konkurrenten Meda für rund 9,9 Milliarden US-Dollar übernehmen zu wollen. 2014 hat der indische Generikahersteller Sun Pharmaceutical den ebenfalls indischen Wettbewerber Ranbaxy Laboratories für vier Milliarden US-Dollar geschluckt, nachdem sich zuvor der japanische Pharmakonzern Daiichi Sankyo mit einer Mehrheitsbeteiligung bei Ranbaxy eine blutige Nase geholt hatte: Die indische Firma schaffte es, über Jahre gegen Regularien der US-Arzneimittelbehörde FDA zu verstoßen und musste einen schmerzlichen Importstopp in die USA hinnehmen. 

Auch der deutsche Generikamarkt hat stattliche Übernehmen gesehen: Im März 2010 wurde Ratiopharm für 3,6 Milliarden Euro an Teva verkauft. Im Jahr 2005 schluckte der Schweizer Pharmariese Novartis den damals zweitgrößten deutschen Generikahersteller Hexal für 5,65 Milliarden Euro.  

Kein Wunder, dass sich auch um Stada als eines der letzten verbliebenen großen Übernahmeziele seit Jahren immer wieder Kaufgerüchte ranken. Unabhängig, ob es letztlich zu einer Übernahme oder einer Aufspaltung des Unternehmens in den OTC- und den Generikabereich kommt, hat das Auftreten des Investors AOC nach den Worten Huwalds bereits Bewegung in das Unternehmen gebracht – „was nicht schlecht sein muss“. Auch der Aktienkurs hat dadurch kräftig zugelegt. Selbst wenn Stada letztlich selbstständig bleibt, dürfte dem Management nach Huwalds Einschätzung daran gelegen sein, den Kursanstieg zu festigen. Das wiederum könnte ein gewisser Schutz gegen eine Übernahme sein.