DAX am Scheideweg

DAX: Die aktuelle Marktlage

Die Kurse steigen – weil sie steigen. Schlechte Unternehmensergebnisse werden am Markt zelebriert, weil die Mehrheit der Analysten mit noch Schlechterem gerechnet hatten. Die Schweinegrippe haben die Anleger relativ rasch abgehakt und das Ergebnis des Banken-"Stresstests" der amerikanischen Notenbanken war im Vorfeld bereits durchgesickert. Keine Katastrophen bei den US-Großbanken – wer hätte auch anderes erwartet. Wirklich übel genommen wurde einzig das schlechte Abschneiden von Adidas, und selbst hier finden sich zwischenzeitlich wieder Käufer. "Sell in may and go away", die historisch begründete, alte Börsenregel, scheint diesmal nicht zu gelten. Die Marktteilnehmer blenden schlechte Daten aus und hoffen stattdessen auf eine Nachzüglerrallye. Die meisten Akteure sind inzwischen der Überzeugung, dass es sich bei dem jüngsten Kursanstieg um einen echten und nachhaltigen Bullenmarkt handelt. Bislang war die Mehrheit von einer Bärenmarktrallye ausgegangen.

Kommende Woche aus Analystensicht

Die Analysten der Landesbank Berlin und der NordLB gehören mit ihrer negativen Markteinschätzung eher zur scheinbar aussterbenden Rasse der Börsenbären. Beide weisen darauf hin, dass für nachhaltig steigende Kurse die fundamentale Basis fehle. Die klar überwiegende Mehrheit der Strategen befindet sich im Lager der Optimisten. Sie setzen kurzfristig auch weiterhin auf die gute Stimmung am Parkett. Lediglich auf mittlere Sicht scheiden sich die Geister. So schätzt beispielsweise die Weberbank die konjunkturellen Risiken unverändert hoch ein und glaubt an einen erneuten Test der alten Tiefstände im Anschluss an den jüngsten Kursaufschwung. Investmentfonds wie Pioneer Investments argumentieren dagegen mit der von vielen Anlegern verpassten Einstiegschance und den offenbar immer noch hohen Cashpositionen institutioneller und privater Anleger, denen es an Anlagealternativen mangle. Den überzeugten Optimisten erscheinen 5300 DAX-Punkte durchaus erreichbar.

US-Stresstest: Härtefall für die Mülltonne

Die Wirtschaftswende – begründete Hoffnung oder Hirngespinst? Wie die Faktenlage tatsächlich aussieht, ist derzeit schwer durchschaubar. Tatsache ist, dass weder Politik noch Notenbanken ein Interesse daran haben können, ihre Lageberichte ständig in Moll vorzutragen. Die Gefahr ist hoch, dass hier unter der Rubrik "Öffentlichkeitsarbeit" Bilanzkosmetik betrieben wird. Letztlich stellt sich bei einer Beurteilung ja immer die Frage, welche Parameter der Bewertung zugrunde gelegt werden. Beispiel "Stresstest". Die 19 größten US-Banken mit mindestens 100 Milliarden Dollar Bilanzsumme wurden auf ihre Krisentauglichkeit hin geprüft. Die Ausgangsfrage lautete: Was würde mit den Instituten passieren, wenn sich die Krise weiter verschärft?

Finanzminister Geithner und Notenbankchef Bernanke legten bei Auflage des Tests zwei Szenarien zugrunde. Das erste Szenario ist die optimistische Variante: Ein Rückgang der Wirtschaftsleistung in 2009 um 2 Prozent und eine Arbeitslosenquote von 8,4 Prozent. Die zweite Variante sollte das "Horrorszenario" darstellen: Ein Rückgang im BIP um 3,3 Prozent und eine Arbeitslosenrate von 10,3%. Zahlen, Größenordnungen, die heute bereits Makulatur sind. Das US-BIP ist im ersten Quartal im Vorjahresvergleich um 6 Prozent eingebrochen und die Arbeitslosenquote liegt bereits bei knapp 9 Prozent.

Schon vor Veröffentlichung der Daten lobte Geithner: Alles im Lot, kein Institut sei insolvenzgefährdet. Nur die Bank of America brauche mal eben noch kurz 34 Milliarden Dollar vom Staat. Merke: Traue keiner Statistik, die Du nicht selbst gefälscht hast!

Musterdepot und Strategie

Noch ein Put auf einen völlig überzogenen Wert: Der BMW -Schein der Citigroup (CG89ZX) setzt auf eine Basis von 28 Euro (aktuell 29 Euro) mit der Laufzeit Juni 2009. Die Basis ist damit nah am aktuellen Kursgeschehen und die Aufwärtsbewegung insgesamt schon zu lange gelaufen.

DAX am 7. Mai (13.00 h): 4960 Punkte.