DAX geht in Deckung

Die aktuelle Marktlage

Die Stimmung kippt. Die Zweifel an einer raschen Erholung der Wirtschaft werden lauter. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus der Weltbörsen sei eine Konjunkturerholung bereits eingepreist, so ist am Parkett zu hören. Und kommt es dann zu einer Gewinnwarnung wie erst kürzlich bei Kali + Salz, kennen die Anleger keine Gnade. Der DAX-Titel hatte binnen nur fünf Tagen 30 Prozent an Wert verloren. Ein schlechtes Ohmen, denn die Amerikaner werden bald ihre Zahlen zum zweiten Quartal offen legen und es ist kaum davon auszugehen, dass sich die bislang positive Stimmung unter den Anlegern auch in den Geschäftszahlen der Unternehmen widerspiegeln wird. Unterdessen hinterlässt die allgemein zunehmende Skepsis im Verhaltensmuster der Investoren deutliche Spuren. Der seit drei Monaten vertraute Rhythmus, nach dem spätestens nach zwei schwächeren Börsentagen bereits schon wieder die ersten Rückkäufe getätigt werden, stimmt nicht mehr. Stattdessen steigen die Kurse am Anleihenmarkt – der alte Widersacher der Aktienmärkte meldet sich offensichtlich zurück. Die Börsenhändler fürchten, dass der Liquiditätsstrom in Richtung Börsenparkett bald wieder versiegen könnte. Nun lautet die Frage: Pause oder grundlegende Gegenbewegung? Die Optimisten werden jedenfalls leiser. Das "Prinzip Hoffnung" scheint ausgedient zu haben.

Aus der Perspektive der Analysten

Nur eine Ruhepause mit kleineren Rückschlägen – letzte Woche war das noch herrschende Meinung. Jetzt schlagen die Analysten andere Töne an. Eine neue Eiszeit für Aktien befürchtet die WGZ-Bank mit Blick auf die übertrieben hohen Erwartungen an die Wirtschaftserholung. Ganz ähnlich klingt es aus dem Hause der Deutschen Bank. Hier sehen die Analysten den Tiefstand beim DAX noch lange nicht erreicht. Vielmehr könne die Korrektur an den weltweiten Aktienmärkten bis zu zwei Jahrzehnte dauern. Nicht ganz so frostig beurteilen der Fortis Fonds und Sal. Oppenheim die Lage. Ihre Schätzungen für den DAX liegen bei 5500 Punkten bzw. in einem Korridor von 4500 bis 4800 Punkten zum Jahresende. Das Bankhaus Ellwanger&Geiger sieht dagegen beim DAX gravierende technische Mängel, nachdem es dem Börsenbarometer mehrmals nicht gelungen war, die 5150er Marke zu knacken. Außerdem, so führen die Stuttgarter an, seien Aktien auf dem derzeitigen Niveau alles andere als billig – und raten zum Verkauf. Noch deutlicher wird El-Erina, Chef von PIMCO, einem der ganz großen Unternehmen im Anleihengeschäft. Der Stratege befürchtet für die weltweiten Aktienmärkte heftige Kurseinbrüche in einer Größenordnung von 30 bis 40 Prozent. Auf absehbare Zeit rechnet er mit einem Ausfall der USA als Wirtschaftslokomotive und sieht das globale Wachstum langfristig auf jährlich 3,5 Prozent sinken. Bislang waren Analysten von einem jährlichen Zuwachs von über 5,5 Prozent ausgegangen. Eine langjährige Depression sei möglich. El-Erian empfiehlt Anlegern, die Aktienquote auf höchstens ein Drittel zurückzufahren und den Rest in inflationsgeschützte Anleihen, also in Papiere mit einem garantierten Inflationsausgleich auf Zinserträge und einbezahlter Summe, anzulegen.

Musterdepot und Strategie

BMW wurden letzten Mittwoch zu 0,31 Euro bzw. mit 107% Plus glattgestellt. Als weitere Put-Optionsscheine werden Deutsche Bank und Salzgitter aufgenommen. Beide Scheine sind diesmal relativ "konservativ" ausgestattet: In beiden Fällen ist der Emittent die Commerzbank und die Laufzeit wurde für beide mit Fälligkeit September verhältnismäßig langfristig gewählt. Der Deutsche Bank-Put (WKN CB43VU) liegt dabei mit Basis 40 Euro recht nahe am aktuellen Börsengeschehen von ca. 42 Euro. Dies gilt auch für den Salzgitter-Put (WKN CM2Y2H): Die Basis beträgt hier 60 Euro, aktuell wird Salzgitter mit 62 Euro gehandelt.

DAX am 25. Juni (14.30 h): 4730 Punkte.