DAX: Intel holt die Käufer zurück aufs Parkett

Die aktuelle Marktlage

Gewinnrückgänge von durchschnittlich 35 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal erwarten die Experten bei den großen US-Unternehmen. Da dieses Minus mehrheitlich als bereits eingepreist angesehen wird, geht es in dieser Berichtssaison nur noch um die Prognosen für das dritte Quartal. Zunächst legten Goldman Sachs und JPMorgan die Karten auf den Tisch. Diese Bank gelten als Vorzeigeunternehmen der amerikanischen Finanzbranche mit Schwerpunkt auf dem Investmentbanking. Beide verdienen üppig mit der Platzierung von Anleihen, ohne sich dem Risiko des klassischen Kreditgeschäftes auszusetzen. Das gute Abschneiden von Goldman Sachs und JPMorgan wurde daher erwartet. Dann folgten Johnson & Johnson. Der Gewinnrückgang des Konsumgüter- und Generika-Herstellers fiel geringer aus als erwartet. Die Trost spendende Wirkung blieb jedoch aus. Der Ergebnisrückgang von Intel fiel ebenfalls geringer aus als erwartet. Allerdings konnte das Unternehmen dank der Nachfrage aus China einen positiven Ausblick anbieten. Das lieferte gleichzeitig die Steilvorlage für die noch anstehenden Zahlen des Berichtsreigens. Ausufernder Optimismus also, wenn es da am Parkett nicht noch eine Parallelwelt gäbe: Die Verkäufe von Nokia brachen um 25 Prozent ein. Das Unternehmen lieferte zudem einen negativen Ausblick ab.

Aus der Perspektive der Analysten

Mit den jüngsten Kursrückgängen an den Weltbörsen seien schlechte Geschäftsberichte der Berichtssaison bereits vorweggenommen worden, meint die Bremer Landesbank. Der DAX werde sich daher in der kommenden Woche eher stabilisieren oder sich sogar etwas erholen, so die Experten aus Bremen. Unverändert positiv gestimmt zeigt sich Pioneer. Die Investmentgesellschaft billigt den Aktienmärkten rund um den Globus in der zweiten Jahreshälfte ein Kurspotenzial von 10 bis 15 Prozent zu. Die Experten der HSBC Bank rechnen dagegen in den Sommermonaten noch mit fallenden Notierungen, sehen die Kurse aber im Spätsommer wieder auf Klettertour, falls im dritten Quartal deutlich werden sollte, dass die Unternehmensgewinne nicht mehr weiter fallen. Die WestLB sieht dagegen in dem fehlenden Ausblick von Aluminiumkonzern Alcoa kein gutes Omen für die anlaufende Berichtssaison. Die Analysten wähnen den DAX nach wie vor in der Konsolidierung und erwarten hier einen Rückgang bis auf 4300 Punkte noch während der Berichtssaison. Unterstützt wird diese Aussage auch von den Charttechnikern. Sie sehen ein Rückfall bis auf das Unterstützungsniveau von 4450 DAX-Punkten. Selbst 4000 Punkte seien denkbar, sollte die Verteidigungslinie nicht halten. Noch deutlicher werden amerikanische Chartisten: Sie sehen eine zunehmende Marktschwäche und wollen einen Test der alten Tiefstände vom März dabei nicht ausschließen.

Inflation – Schreckgespenst oder Hirngespinst?

Kaum eine Diskussion ist bislang so kontrovers geführt worden wie die um die Gefahr einer möglichen Geldentwertung infolge der hohen Staatsverschuldung. Alles Unsinn, meint beispielsweise Norbert Walter, Chefvolkswirt der Deutschen Bank. In einem Umfeld stark rückläufiger Konsumnachfrage sei kein Platz für steigende Preise. Das Problem der kommenden Jahre sei vielmehr die Deflation. Das krasse Gegenteil behauptet Wirtschaftswissenschaftler Thomas Straubhaar, Direktor des Hamburgischen Weltwirtschaftsinstituts (HWWI). Er sieht die staatlichen Konjunkturprogramme voll auf die Preise durchschlagen. Auch nach Ansicht von Andreas Schmitz, dem Präsident des Bundesverbands deutscher Banken, dürfte das frische Geld der Notenbanken die Teuerung spürbar antreiben.

Auf kurze Sicht scheinen die Anhänger der Deflationstheorie Recht zu behalten. Die Preise steigen kaum und der Ölpreis notiert rund 60 Prozent unterhalb seinem Höchststand vom Juli 2008. Und dennoch dürfte sich hier ein gewaltiges Inflationspotenzial aufbauen, das sich momentan nur noch nicht richtig entfalten kann. Die Staatsverschuldung der Amerikaner treibt schon jetzt die Zinsen in den mittleren und längeren Laufzeiten nach oben. Aber bei dem jetzigen Defizitstand dürfte es kaum bleiben. Die USA denken bereits laut über ein weiteres Konjunkturpaket nach. Obamas Gesundheitsreform kostet zusätzlich eine Billion Dollar. Da wird die amerikanische Notenbank (FED) Geld drucken müssen. Kommt es dann noch zusätzlich irgendwann doch noch zu einer erhöhten Kreditnachfrage seitens der Privatwirtschaft, dürften alle Dämme brechen. Die FED wird dann das tun, was sie in solchen Situationen immer getan hat – die Zinsen wegen der hohen Staatsverschuldung weiterhin niedrig halten und die Inflation dabei billigend in Kauf nehmen. Denn wer mit einem derartigen Defizit befrachtet ist, hat nur zwei Möglichkeiten: Staatsbankrott oder Entschuldung über die Inflation. Es ist nicht schwer zu erraten, für welche Option sich die USA entscheiden werden.

Musterdepot und Strategie

Die Erholung dürfte sich als nicht nachhaltig erweisen. Die Put-Strategie hat daher unverändert Gültigkeit: Im Zuge der fallenden Ölnotierungen liegt der Put-Schein auf RWE der Citigroup (WKN CG0ZTP) nahe. Laufzeit bis September, die Basis liegt mit 55 Euro marginal unter dem derzeitigen Börsengeschehen (aktuell 56 Euro). Weiter ein Put-Schein auf Deutsche Börse der Citigroup (WKN CG0PFW) mit ebenfalls Laufzeit September und Basis 55 Euro (aktuell 56,20 Euro).

DAX am 16. Juli (13.30 h): 4961 Punkte.