DAX verbucht Achtungserfolg

Die aktuelle Marktlage

Die weltweiten Konjunkturpakete verhalfen den Börsen zu Jahresbeginn zu beachtlichen Kursgewinnen. Das Prinzip Hoffnung überdeckte selbst schlechte Nachrichten vom Arbeitsmarkt und aus den Unternehmen. Allerdings dürften die Märkte schon bald vor einer Belastungsprobe stehen: In den USA steht die Quartalssaison vor der Tür – Enttäuschungen sind da vorprogrammiert. Einen Vorgeschmack lieferte bereits letzten Mittwoch Intel mit einer erneuten Gewinnwarnung.

Mittelfristig könnte sogar noch ein weiteres Problem auftauchen: Auf 1,900.000.000.000 Dollar (oder 1,9 Billionen in der leichteren Lesart), so schätzt der US-Kongress, wird das US-Etatdefizit für das Haushaltsjahr 2008/2009 lauten. Verursacht durch sinkende Steuereinnahmen und gigantische Ausgaben für die Konjunkturpakete. Das Minus entspricht etwa 10% des US-Bruttoinlandsprodukts – ein absoluter Rekord. Und die Börse stellt sich allmählich die Frage: Wer soll das bezahlen? Wie sicher sind denn überhaupt noch US-Staatsanleihen? Der weltgrößte Anleiheninvestor Pimco jedenfalls hält inzwischen die US-Festverzinslichen für überteuert und rät zum Verkauf. Eine Vertrauenskrise in die Zahlungsfähigkeit der Amerikaner muss auf jeden Fall verhindert werden. Daran dürfte schon den großen Gläubigernationen aus Asien gelegen sein.

Aus der Perspektive der Analysten

Erst mal abwarten, was die anderen machen. Mit dieser Devise sind die meisten Strategen ins neue Jahr gestartet. Das war auch kaum anders zu erwarten, denn die Einschätzungen hinsichtlich des neuen Börsenjahres klaffen weit auseinander. Nach dem Kursziel am Ende des ersten Börsenhalbjahres 2009 befragt, reichte das Spektrum unter 54 unabhängigen Vermögensverwaltern von 3200 bis 7000 DAX-Punkte. Während die einen die realwirtschaftliche Entwicklung der Zukunft – man geht hier in der Regel von einem sechsmonatigen Vorlauf aus – bereits heute in die Kurse einpreisen wollen, graut es den anderen vor den Unsicherheiten der anstehenden Berichtssaison und weiteren Hiobsbotschaften aus der Gesamtwirtschaft. Immerhin sind sich die Experten darin einig, dass der DAX nach dem relativ kräftigen Kursanstieg der vergangenen Tage nun für eine Konsolidierung reif sei.

Musterdepot

Mit 23% Verlust beendete der DAX nach unserer 26-wöchigen Beobachtungsphase das Jahr. Insgesamt war das Börsenjahr 2008 für den DAX mit 40% Minus das zweit-schlechteste seiner 20-jährigen Geschichte. 29 Werte landeten im Minus. Lediglich VW verzeichnete Gewinne. Das Musterdepot brachte es unterdessen mit 24 Positionen auf zwölf positive Abschlüsse, während fünf Positionen eindeutig negativ abschlossen. Die restlichen Werte sind Käufe jüngeren Datums und erlitten bislang moderate Verluste im einstelligen Bereich. Im Musterdepot werden die Karten nun neu gemischt und die Altbestände ausgebucht. DAX am 8. Januar 2009 (12.00 h): 4871 Punkte.